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解密拜登豪赌1.9万亿财政刺激背后的秘密

为快速推进1.9万亿美元新一轮财政刺激,避免再度进入旷日持久的两党拉锯战,美国总统拜登似乎铁了心要甩开共和党了。

针对新一轮财政刺激计划,美国共和党认可的金额只有民主党的三分之一。据彭博报道,拜登上周邀请了10位共和党参议院到白宫,与他们就刺激方案进行了讨论。这是拜登就职后首次邀请议员,也一度让外界认为他可能会与共和党寻求折衷方案。

上周五,经过15个小时的“鏖战”,美国参议院“强行”以51-50投票表决,通过了预算解决方案。随后众议院也通过该方案,为后续通过拜登的刺激法案铺平道路。

据悉1.9万亿美元财政刺激具体内容如下:拜登如期公布新一轮1.9万亿财政刺激计划,兑现此前承诺。从具体内容来看,1.9万亿刺激计划围绕“疫情救助”展开,更重视对家庭部门的支持,新增了对州和地方政府的补贴等,整体上或可以将其视为对上一轮9000亿财政刺激的补充和完善。根据拜登的要求,最新一轮财政刺激计划将是“两步走”战略的第一步,主要围绕“疫情救助”展开,随后几周将推出一份范围更广、重点是基建和气候变化等长期目标的方案。从具体内容来看,这份计划的三个重点包括:1)向大多数美国人发放1400美元/人的一次性支票,使个人补贴金额从12月批准的600美元提高到2000美元;2)将失业救助金从300美元/周提高到400美元/周,并将救助金的期限延长6个月至9月底;3)向州和地方政府提供援助。除此之外,还将有向K12学校和高等教育机构提供支持,加强新冠病毒检测和国家疫苗方案等。与上一轮9000亿美元财政刺激相比,这份计划在部分资金使用方向上与9000亿具有一致性,在原有基础上提高了个人补贴金额、补充并延长了失业救济、增加了对州和地方政府的拨款,因此整体上或可以将其视为对上一轮9000亿美元财政刺激的补充和完善。

那么该方案的推出对于美国意味着什么了?首先让我们一起来看看美国的现状,2020年3-4月,美国国会已经接连通过四项经济刺激法案,总规模约2.88万亿美元,并试图挽救在疫情冲击之下停摆的经济。而相比之下截至2020年3月底,美国财政部一般账户存款余额仅有3876亿美元,这意味着存在着大规模的资金缺口和大量发债需求,因此去年3月美国国债发行量约为1.22万亿美元,同比增长44%,环比增长37%,国债发行规模显著提高,且此后继续维持在较高水平。同时目前美国政府部门杠杆率已达历史新高,并且考虑到财政仍在继续扩张,发债需求仍在延续,政府部门债务压力可能进一步加重。

若是此次1.9万亿美元刺激计划得以发行,不断加码的财政刺激计划或仍将使得美债发行维持较高水平,市场对于美联储继续购买债券进行配合的预期或将得到强化,但由于当前财政存款高于去年疫情开始时期,发债规模可能不及去年3月和4月的情况,美联储或不会上调购买速度。在全球经济回升共振尚未到来的背景下,新一轮财政刺激或将推动美债收益率回升,美债收益率上行调整最高可能回到1.5%左右,中美利差可能收敛至100-150BP区间。

根据美国国会预算办公室(CBO)的估计,由于此前国会已经通过了9000亿美元的财政刺激计划,即便没有新一轮财政刺激,实际与潜在产出缺口可能从2021年年初的每月500亿美元,下降到年底前的每月200亿美元。这意味着全年的产出缺口大约在6000亿美元左右。美国前财长萨默斯按此测算认为,在失业率下降、货币环境超常宽松、消费者需求可能进一步增强的背景下,1.9万亿美元刺激计划规模是美国经济预期产出缺口的三倍。而产出的缺口会带一定程度的通货膨胀。

上世纪60年代的历史就是很好的类比,1961年到1967年,肯尼迪政府和约翰逊政府不断推动经济运行在潜在水平之上,失业率稳步下降至4%以下,期间通胀率从1%上升至不到3%,尚属温和。对许多人来说,这是通胀和失业之间长期权衡。但1967年通胀预期开始出现变化,到1969年,通胀率升至近6%,此后的财政和货币政策收紧导致了1969年底至1970年底的经济衰退。在过去一周的里美国的通胀率高达2.24%。

通货膨胀的直接原因是一国流通的货币量大于本国有效经济总量,类型包括低通货膨胀、急剧通货膨胀、成本推进型通货膨胀等,使得居民实际收入水平下降、福利减少。经济学界对于通货膨胀的解释并不完全一致,通常经济学家认可的概念是:在信用货币制度下,流通中的货币数量超过经济实际需要而引起的货币贬值和物价水平全面而持续的上涨。通俗的讲就是纸币的发行量超过流通中所需要的数量,从而引起纸币贬值,物价上涨,我们把这种现象称之为通货膨胀。

定义中的物价上涨不是指一种或几种商品的物价上升,也不是物价水平一时的上升,一般指物价水平在一定时期内持续普遍的上升过程,或者是说货币价值在一定时期内持续的下降过程。可见,通货膨胀不是指这种或那种商品及劳务的价格上涨,而是物价总水平的上升。而本次美国出现的通货膨胀的主要原因就是由于这1.9万亿的财政刺激政策所直接引起的。

posted @ 21-03-05 09:33 作者:admin 点击量:

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